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　　首要出产电踏车的电机及配套电气系统，是全球少量把握力矩传感器技能的企业之一，中置电机技能具有壁垒。【慧博投研资讯】公司产品首要商场为欧美和日本，可与德国博世、日本禧玛诺等品牌竞赛，约占欧美1/4的商场比例。（慧博投研资讯）◆中置电机赛道优异，后疫情时代电踏车需求向好

　　电踏车是搭载传感器电机和电池来辅佐骑行的自行车，产品附加值较国内两轮电动车高。2019年公司中置电机比较于轮毂电机毛利率高10个百分点，近年来中置电机比例进步，未来归纳毛利率有望增厚。

　　欧美国家有着悠长的自行车文明，注重骑行体会，是电踏车最重要的商场，2006-2017年销量复合增加率到达32.06%。短期内疫情冲击电踏车销量，疫情安稳后欧洲商场电踏车需求微弱；叠加疫情往后人们出行方法改动，利好电踏车职业长时间开展。

　　IPO募投项目稳步推动中，估计达产后将添加中置电机276%和50%轮毂电机产能，并新增25万套锂离子电池组产能，明显进步公司电极-套件-电池的“一体化”供给才能。公司产品系列丰厚，与下流客户严密协作，及时呼应开发电机及配套电气系统产品。跟着海外营销项目的推动，公司海外客户途径将进一步拓展。

　　为国内中置电机抢先企业，获益欧美及日本商场电踏车职业高景气增加；电机及配件附加值高，募投项目进步公司盈余才能。估计公司2020-22年的运营收入分别为14.32/19.45/26.24亿元，归母净利润分别为3.74/4.89/6.42亿元，对应EPS分别为3.12/4.07/5.35元，参阅可比公司PE值，公司作为中置电机龙头享有必定溢价，初次掩盖给予“增持”评级。◆危险提示：方针危险：欧委会针对电踏车整车的反倾销办法或影响公司销量；商场危险：竞赛加重导致的商场比例下降的危险；财政危险：存货余额较高和减值的危险、汇率动摇危险等。

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